Блок Мишустина-Белоусова продавил Силуанова-Набиуллину. Экономика насыщается деньгами

В первой половине дня я писал о готовности стратегии нового экономического развития, которую подготовило правительство Мишустина-Белоусова.

Среди прочего я отдельно упомянул про финансовый сектор, который Мишустин разворачивает в пользу реального сектора экономики. По замыслу правительства, основной целью финансовых ресурсов должно быть насыщение производственных предприятий и сферы услуг необходимой ликвидностью. В первую очередь, необходимой для инвестирования в основные фонды.

Также я дал тезис, что в последние пару месяцев блоку государственников Мишустина-Белоусова удалось несколько продавить системных либералов Силуанова и Набиуллину. «Несколько» — потому, что различные модели пока что только тестировались. Однако результат получился отличным, но об этом чуть ниже.

Главной проблемой, с которой сталкивалась наша экономика на протяжении последних десятилетий — отсутствие достаточной ликвидности. Другими словами, уровень монетизации экономики не соответствовал целям и задачам развития. И вместо естественного роста в 3-3,5% ежегодно мы получали, в лучшем случае, 1-2%. Хотя 3-3,5% для России — рост естественный и не нужно прилагать особых усилий для того, чтобы добиться этих цифр. Это следует из различных экономических моделей развивающихся государств. Чтобы на постоянной основе уходить ниже 2,5% — надо постараться. И Центробанк с Минфином, увы, старались, выполняя соответствующие рекомендации МВФ.

Если говорить конкретно про уровень монетизации экономики, то ЦБ постоянно держал его в диапазоне 45-55%. Даже после 2020 года, когда в результате ограниченной эмиссии уровень монетизации уже готов был выйти за 55%, Центробанк начал резко выкачивать ликвидность из экономики.

Разумеется, такая ситуация при правительстве государственников долго продолжаться не могла. А после 24 февраля — уж тем более.

Правительство Мишустина-Белоусова начало уделять приоритетное внимание росту денежной массы. Конечно, за этот показатель должен быть ответственен Центробанк, но, по понятным причинам, чего то путного от него дождаться сложно.

Итак, какие инструменты были задействованы. Во-первых, было продавлено резкое снижение ключевой ставки. Белоусов как-то обозначил, что комфортным для нынешней ситуации значением является уровень в 6-7%. Убеждён, что до конца года именно такие цифры мы и увидим.

Резкое снижение ключевой ставки высвободило значительное количество бюджетных ресурсов, что позволило увеличить программы поддержки и развития экономики. Упор правительство делает на инвестиционном кредитовании, которое готово субсидировать до комфортного для предприятий уровня. Ресурсы стали вкачивать в корпоративное инвестиционное кредитование и в ипотеку.

Ну а что влечёт за собой рост кредитования при отрицательной ключевой ставке в реальном выражении? (14,36% — 8%). Включение на полную катушку банковского мультипликатора. То есть, запуск эмиссии через банковский сектор. То, о чём я талдычу на протяжении нескольких лет.

В результате по денежной массе мы имеем следующее (проценты месяц к месяцу):

1.03: 66,659 трлн (+2% при инфляции в 1,17%)

1.04: 68,203 трлн (+2,31% при инфляции в 7,61%)

1.05: 68,475 трлн (+0,39% при инфляции в 1,56%)

1.06: 68,993 трлн (+0,75% при инфляции в 0,12%)

1.07: 69,623 трлн (+0,91% при дефляции в 0,35%)

1.08: 70,825 трлн (+1,7% при дефляции в 0,39%)

Особенно обращу внимание на последние данные по июлю. Блок Мишустина-Белоусова через бюджетные субсидии разогнали прирост денежной массы на 1,7% в номинальном и на 2,09% в реальном выражении. Это отличные темпы.

Как видим, перелом произошёл в мае. Именно тогда правительство сформировало мощный бюджетный кулак для активной поддержки экономики. И результат не заставил себя ждать. Денежная масса к началу августа перевалила на 70 трлн рублей. Ситуация не только вышла на докризисные показатели, но и превысила их.

Я с интересом жду данные за август. В номинальном выражении денежная масса не просто продолжит рост, но и может дойти до 4%. А в реальном — выйти на 4,5%. Подобных темпов насыщения экономики ликвидностью у нас ещё не было.

Результат не заставил себя ждать. По итогам первого полугодия сокращение ВВП России составило всего лишь 0,4%. Однако если смотреть более детальную месячную статистику, то по июню в годовом выражении у нас минус 4,9%, а в июле — уже минус 4,3%. Отсюда становится понятным, почему на днях был так бодр Белоусов, когда докладывал, что, согласно его оценкам, по году ВВП сократится менее, чем на 3%, хотя ещё в марте даже некоторые российские ведомства прогнозировали минус 10-12%.

Понятно, что насыщать экономику деньгами бесконечно нельзя. На определённом этапе рост монетизации будет выливаться в инфляцию. Однако сислибы настолько высушили русскую экономику, что сейчас рост уровня монетизации ведёт исключительно к положительным эффектам.